为后续增长奠雨水事故池定基础

　　收入高速增长,云业务持续发力:实现软件业务实现收入32.24亿元,同比增长19.2%。分板块来看,金融业务实现收入9.55亿元,同比增长112%。其中互联网投融资信息服务收入8.67亿元,同比增长121%;支付服务收入8828万元,同比增长52%。云服务业务实现收入3.48亿元,同比增长186%,其中PaaS、SaaS、BaaS、DaaS收入分别为0.95亿元,1.81亿元,0.68亿元和327万元。云服务业务累计注册企业客户数446万家,其中累计付费企业客户数32.45万家,较2017年年末增长39%,目前云业务客户范围持续扩大,预计云业务将保持强劲增长。

　　费用率大幅下降带动利润明显改善:2018前三季度毛利率为68.22%,同比上升3.25%。主要由于云业务和金融业务收入占比提升所致。销售费用率为20.30%,同比下降4.97%。财务费用率为1.78%,同比下降3.25%。管理费用率为20.89%,同比下降3.10%,研发费用率为18.27%,同比下降4.54%。实现归母净利润为1.51亿元,去年同期亏损为2.60亿元,我们认为费用率大幅下降带动净利润扭亏为盈。同时现金流方面,前三季度经营性净现金流为-1.21亿,同比去年改善4.1亿元。

　　3.0战略助力发展,云平台建设持续完善:继续坚定执行3.0战略,云服务业务继续围绕打造综合型、融合化、生态式的企业服务平台,为各行业各领域的提供多态融合服务。云平台发布了技术中台、业务中台和数据中台产品,将全新的业务服务模式+架构模式+组织协作模式作为业务驱动力,目前云平台合作伙伴超过1300家。同时入选中国互联网协会、工业和信息化部信息中心联合发布2018中国互联网企业百强榜,位列榜单第21位,为后续增长奠定基础。

　　投资建议:整体业务增势良好,云业务持续强劲增长,云平台建设逐渐完善。我们预测2018年至2010年每股收益分别为0.33、0.46和0.65元。维持“增持-A”的评级。
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